Alternativer Trading Gamma Definition

Gamma Risk Explained. Gammel er det grimme trinnet barnet av opsjonsgruker. Du vet, den som blir igjen i hjørnet, og ingen betaler oppmerksomhet til det. Problemet er at barnet kommer til å gi deg noen virkelige hodepine, med mindre du gir det oppmerksomheten det fortjener, og ta deg tid til å forstå det. Gammel er drivkraften bak endringer i et alternativ delta. Det representerer hastigheten på endring av et alternativ s delta. Et alternativ med et gamma på 0 05 vil se sin deltaøkning med 0 05 for hvert 1 poeng flytte i underliggende På samme måte vil et alternativ med et gamma på -0 05 se sin delta-reduksjon med 0 05 for hvert 1 poeng bevegelse i de underliggende. KEY-PUNKTER OM GAMMA. Gamma blir høyere for kortere daterte alternativer Av denne grunn er den siste uken av et alternativs liv referert til som gamma uke. De fleste profesjonelle handelsfolk vil ikke være korte gammaer i løpet av den siste uken av et opsjonsliv. Gammelen er på sitt høyeste med de beste alternativene selgere av opsjoner vil være korte gamma og netto kjøpere av opsjoner vil være lang gamma Dette er fornuftig fordi de fleste selgere av opsjoner ikke vil at aksjen skal bevege seg langt, mens kjøpere av alternativer drar nytte av store bevegelser. En større gamma positiv eller negativ fører til større endring i delta når aksjen beveger seg. Lavt gammaposisjoner viser en flatere risikografikk, noe som reflekterer mindre svingning i P L. High-gamma posisjoner viser en brattere risikogradi som reflekterer høy svingning i P L. HOW GAMMA WORKS RELATIONSHIP WITH DELTA. For å få en ide om hvordan gamma og delta arbeid sammen vil vi sammenligne et penger og et alternativ for å ringe penger. På bildet nedenfor kan du se at en 10-pris-til-pengene-anropsposisjon har et positivt delta på 524 og et gamma av positiv 62 Den 185 anropsposisjonen har et delta på 86 og et gamma på 29. Gammaen for pengeposisjonen er betydelig høyere. På høyre side av bildet er et tilpasset scenario Forutsatt SPY har økt med 1 og alle andre faktorer forblir den samme volatiliteten, tiden til utløp, utbytte Delta for de 177 anropene har økt med 107 til 631, mens de 185 anropene bare har økt med 65 Merk at prosentandelen hadde de 185 anropene en større økning, men i forhold til faktisk deltaeksponering hadde 177 s en større økning . Vi kan gjøre den samme analysen ved hjelp av lange samtaler med ulike utløpsmåneder Her kan du se at de 177 samtalene har et delta på 525 og et gamma på 63 juni 2014 177 samtaler har et lignende delta på 501, men en mye lavere gamma på 21 Igjen, antar du en 1 prisendring, kan du se at des-samtalene har hentet et ekstra 107 delta og i juni-samtalene har bare hentet et ekstra 38 delta. Ovennevnte analyse bekrefter at alternativene for pengene har høyere gammarisk enn utvalgt alternativer, og kortere daterte alternativer har høyere gamma risiko enn lengre daterte alternativer. HVORDAN GAMMA ARBEIDER RELATIONSHIP WITH VEGA. Gamma av et alternativ vil også bli påvirket av Vega Når det er underforstått volatilitet på lager er lavt, vil gammaen av pengepengene være høye, mens gamma av dype, utenom pengene alternativer vil være nær null Dette skyldes at når volatiliteten er lav, vil dype, utenom pengene alternativer ha svært liten verdi, da tiden premien er så lav. Men opsjonsprisene stiger dramatisk relativt, ettersom du beveger deg tilbake langs opsjonskjeden mot pengeproblemer. Når volatiliteten er høy og opsjonsprisene er høyere over hele linjen, har gamma en tendens til å være stabilere over alternativvalg-prisene når volatiliteten er høy, kan tidsverdien som er innebygd i de dype alternativene, være ganske høye. Da du beveger deg fra de ytre streikene tilbake mot pengeproblemer, er økningen i tidsverdien mindre dramatisk. Dette konseptet er trolig best forklart visuelt I tabellen nedenfor kan du se gamma av SPY-samtaler når volatiliteten er lav VIX ved 12 50 og høy VIX ved 25 00 Variasjonen i gamma over streikene er mye jevnere når volatiliteten er høy. Derfor kan du anta at gamma risiko for at-the-money alternativet s er mye høyere når volatiliteten er lav. Her er de samme dataene representert grafisk Du kan se når underforstått volatilitet er lav, gamma-risikoen er mye høyere for pengeproblemer. GAMMA OG OPTIONSSTRATEGIER. Så langt har vi bare sett på individuelle opsjoner slår imidlertid alle alternativer kombinasjon strategi vil også ha en gamma eksponering handler som krever at du er en netto selger av alternativer, for eksempel jern condors, vil ha negativ gamma, og strategier hvor du er en netto kjøper av alternativer vil har positiv gamma Nedenfor er noen av de viktigste opsjonsstrategiene og deres gammaeksponering. GAMMA RISK FORDELT. For å bedre illustrere hvordan gamma fungerer, vil jeg se på et par forskjellige scenarier og sammenligne hvordan de påvirkes av en -2 0-bevegelse I pris, med alle andre faktorer som holder det samme, vil jeg se på deres første delta og deres nye delta etter flyttingen. IRON CONDOR GAMMA RISK SAMMENLIG VEKLIG OG MÅNEDLIG FORDELING. Først oppe har vi to jernkondorer med de korte streikene ved delta 10 Den ukentlige kondor har en -4-gamma som er dobbelt så høy som den månedlige kondor ved -2. Etter en -2-trening i underlaget har ugakondorator-gammaen skiftet til positiv og eksplodert ut til 62, mens Månedlig delta har bare flyttet til 20.Den ukentlige kondor har en mye høyere gamma risiko Dette er en del av grunnen til at jeg ikke liker å handle ukompliserte kondorer Et lite trekk i underlaget kan ha stor innvirkning på stillingen. BUTTERFLY GAMMA RISK SAMMENLIGNING VEKLIG OG MÅNEDSFLYGTER. Nesten vil vi se på sommerfuglspreider som sammenligner ukentlig, månedlig, smal og bred sommerfuglparing en ukentlig og månedlig 10-punkts sommerfugl, vi har en interessant situasjon, med begge handler i utgangspunktet å ha null gamma ved oppstart. Dette skyldes til det faktum at de korte streikene var akkurat i pengene med RUT-handel på 1101 på tiden. Under alle omstendigheter ser vi at med en -2 0-flytte i RUT går det ukentlige deltaet fra -20 til 3 for en Flytte av 23 poeng Det månedlige deltaet beveger seg fra -4 t o 3 for en total bevegelse på bare 7 poeng. La oss se på en 50-punkts bred pengeskje sommerfugl. Den ukentlige sommerfuglen har en fantastisk 146 poengsendring i delta. Den månedlige sommerfuglen beveger seg 73 poeng. Vi kan trekke fra over de ukentlige handler har en mye høyere gamma risiko. Sommerfugler har høyere gamma risiko enn jern kondorer og brede sommerfugler har den høyeste gamma risiko for alle strategiene. Dette er oppsummert nedenfor. Nå som vi vet litt mer om gamma risiko, la s undersøke en strategi du kanskje har hørt om kalt gamma scalping. Gamma scalping er som den varme jenta fra videregående skole at du aldri var god nok til jo mer du finner ut av henne, jo mer fantastisk lyder hun, men du vet egentlig ikke hva som gjør hennes kryss. Gamma scalping er ikke for alle av en rekke grunner For det første må du være ganske godt kapitalisert, da det kan være veldig kapitalintensivt. Dernest må du ha en veldig god forståelse av hvordan alternativ greker fungerer før du til og med tenker påhandel på denne måten. Mange markedsførere gjør sitt levebrød med gamma scalping, så detaljhandlerne er naturlig nysgjerrige på denne strategien, slik at de kan handle som proffene. Gamma-scalping utført av markeds beslutningstakere er en viktig del av effektiviseringen av opsjonsmarkeder som du snart vil lære. Det er noen forskjellige måter du kan sette opp en gamma skalp på, men la oss se på et eksempel ved å bruke en lang straddle. IBM GAMMA SCALP BRUKER LONG STRADDLE. Date 1. november 2013.Gående pris 179 42. Kjøp 2 IBM 17 januar 2014, 180 samtaler 4 35 Kjøp 2 IBM 17 jan 2014, 180 setter 5 65.Premium 2.000 Netto Debit. Denne samhandelen satt opp ga oss en netto deltaeksponering på -13, slik at vi kunne delta delta nøytral , kjøper vi 13 aksjer. Kjøp 13 IBM aksjer 179 42.Cost 2332 46 Netto Debit. Denne handelen vil starte med et delta på null, men det vant t å forbli på den måten Årsaken er på grunn av det positive gamma forbundet med handel I I dette tilfellet har handelen et begynnelses-gamma på 13 Da prisen på IBM svinger, deles Et vilje vil forandres på grunn av gamma eksponering Å være en positiv gammahandel, vil prisbevegelser være til nytte for handel. Som IBM beveger seg opp, vil det bli positivt delta, da IBM beveger seg ned, vil handel trekke opp negativt delta. For å komme tilbake til delta nøytral hver gang, trenger vi enten å kjøpe eller selge IBM-aksjer. Når aksjene beveger seg, får vi negativt delta og trenger å kjøpe aksjer, kjøp lavt. Da aksjen flytter opp, selger vi aksjer som selger høyt for å nøytralisere delta. Vær oppmerksom på at vi kjøper lav og selge høye Disse transaksjonene i aksjen genererer kontantstrøm og kan gi opphav til et overskudd som gir at avstanden ikke mister for mye verdi. KOSTNADEN AV SCALPING THETA DECAY. Hvis ovennevnte høres for godt ut til å være sant, vel det er, Det er en fangst i form av Theta-forfall Vi vet at lange alternativer forfall når tiden går og dette er spørsmålet handelsfolkene står overfor med gamma scalping. De lange samtalene og setter det som kommer opp, vil avhende med en viss mengde hver dag. Hvis lageret beveger seg ikke opp og ned, men h, tiden forfallet på strengen vil være større enn fortjenesten fra aksjemarkedet. Når gamma scalping, vil du ha en lager som beveger seg mye i løpet av trade. Option greker jobber sammen snarere enn isolert Theta og Vega har et tydelig forhold Hvis implisitt volatilitet er høy, vil tidsverdien innebygd i opsjoner være høy. Derfor vil alternativer med høy implisitt volatilitet ha en høyere hastighet av Theta-forfall. Det er fornuftig at det blir vanskeligere å gamma skalp på lager med høy underforståelse volatilitet, da bestanden vil trenge å bevege seg mye mer for å kompensere tapene fra tidsforfall. Det er også fornuftig at en god tid til gamma skalp er når den underforståtte volatiliteten til en bestand er i den nedre enden av det er 12 måneders rekkevidde som alternativene du kjøper vil være billigere, og du vil trenge mindre bevegelse i aksjen for å dekke Theta-forfallet. BRING DET ALTALL GAMMA SCALPING, MARKEDMAKERE OG UNDERFORSTÅET VOLATILITET. Passasjeri skriver en veldig god artikkel som Jeg vil sitere herfra. Markedsmakere utveksler medlemmer som gir likviditet, er store aktører i gamma-scalping-arenaen. Da de tar den andre siden av offentlig handel, hekker de deltakerne og etterhvert skalper gamma av lange opsjonsstillinger. Når markeds beslutningstakere finner de kan ikke dekke deres teta ved gamma scalping fordi den underliggende aksjen ikke opplever nok faktisk prisoscillasjon, de er incented til å prøve å selge sine muligheter for å komme seg ut av den miste handelen. De senker budene sine og tilbyr noen til å prøve å tiltrekke seg kjøpere. Hvis det ikke gjør det t arbeid, de senker dem mer Alt dette reduserer opsjonene implisitt volatilitet. På en måte kobler gamma-scalping av markeds beslutningstakere sammen implisitt og historisk volatilitet Hvis aksjene ikke beveger seg nok, dvs. historisk volatilitet er for lav for markeds beslutningstakere for å dekke theta, senker de sine markeder, det vil si at de reduserer implisitt volatilitet. Selv om du kanskje ikke er villig eller i stand til å engasjere seg i gamma-scalping, forhåpentligvis har du nå tent litt mer forståelse for hvordan opsjonsmarkedet fungerer og hvordan de forskjellige spillerne alle passer sammen. Du kan lese litt mer på gamma scalping her og her på Elite Trader forum. GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING. Nå som vi vet litt om gamma scalping og delta-nøytrale handler, ville neste steg være å lære om nøytralisering av både delta og gamma jeg vil ikke gå inn i detaljer her som mens teorien bak ideen er lyd, jeg m ikke overbevise om at dette ville fungere i praksis hvis du er interessert i å lese en utmerket artikkel om emnet. Du kan gjøre det her. Utmerket artikkel En ting jeg tenkte på å nevne skjønt Som du sa, har kortere kondisjoner høyere gamma risiko. Men det er alltid en flippside Don t de langsiktige kondorene har høyere vega risiko enn deres kortsiktige motparter. Så du handler bare en risikogamma for en annen risikovaja når du bytter fra en ukentlig kondor til en månedlig condor. BREAKING DOWN Gamma. Matematisk er gamma den første av derivatene e av delta og brukes når man prøver å måle prisbevegelsen til et alternativ i forhold til beløpet det er i eller ut av pengene I samme henseende er gamma det andre derivatet av en opsjonspris med hensyn til de underliggende s pris Når alternativet som måles er dypt inn eller ut av pengene, er gamma lite. Når opsjonen er nær eller på penger, er gamma på sitt største Gamma beregninger mest nøyaktige for små endringer i prisen på den underliggende eiendelen. Alle opsjoner som har en lang posisjon har et positivt gamma, mens alle korte alternativer har en negativ gamma. Gammel adferd. Siden et opsjons delta-mål bare gjelder for kort tid, gir gamma porteføljeforvaltere, handelsmenn og individuelle investorer et mer presist bilde av hvordan alternativet s delta vil forandres over tid som den underliggende prisen endres. Som en analogi med fysikk er deltaet til et alternativ dets hastighet, mens gamma av et alternativ er akselerasjonen Gamma minker, nærmer seg null som et alternativ få s dypere i penger, når delta nærmer seg et Gamma nærmer seg også null jo dypere en mulighet blir utenom penger Gamma er på sitt høyeste, omtrent på-pengene. Beregningen av gamma er kompleks og krever økonomisk programvare eller regneark for å finne en presis verdi Imidlertid viser følgende en omtrentlig beregning av gamma Vurder et anropsalternativ på en underliggende aksje som for tiden har et delta på 0 4 Hvis aksjeverdien øker med 1, vil alternativet øke i verdi med 0 40 , og dets delta vil også forandre Anta at 1 økningen skjer, og alternativet s delta er nå 0 53 Denne 0 13 forskjellen i deltas kan betraktes som en omtrentlig verdi av gamma. Gamma er en viktig metrisk fordi den korrigerer for konveksitetsproblemer når engasjerende i sikringsstrategier Noen porteføljeforvaltere eller forhandlere kan være involvert i porteføljer med så store verdier at enda mer presisjon er nødvendig når de er engasjert i sikring. En tredje rekkefølge-derivat som kalles farge, kan brukes. Farge måler Gamma er en av de mer obskure grekerne Delta Vega og Theta får mest oppmerksomhet, men Gamma har viktige konsekvenser for risikoen. i opsjonsstrategier som enkelt kan demonstreres. Først, men la oss raskt se på hva Gamma representerer. Som presenteres i sammendrag i del II i denne opplæringen, vurderer Gamma målehastigheten for Delta Delta om hvor mye en opsjonspris vil endring gitt et poengbevegelse av underliggende Men siden Delta ikke er fast og vil øke eller redusere til forskjellige priser, trenger den sitt eget mål, som er Gamma. Delta, tilbakekall, er et mål for retningsrisiko som står overfor eventuelle opsjonsstrategier Når du innlemmer en Gamma-risikoanalyse i handelen din, lærer du imidlertid at to Delta s av like stor størrelse ikke kan være like i utfallet Delta med det høyere Gamma vil ha en høyere risiko og potensiell belønning selvfølgelig Fordi gitt en ugunstig bevegelse av underliggende, vil Delta med det høyere Gamma vise en større negativ endring. Figur 9 viser at de høyeste Gamma s alltid finnes på alternativer for penger, med 110 januar-samtalen som viser et Gamma of 5 58, den høyeste i hele matrisen. Det samme kan ses for de 110 putene. Risikobeløpet som følge av endringer i Delta er høyest på dette punktet. For mer innsikt, se Gamma-Delta Neutral Option Spreads. Figure 9 IBM-alternativer Gamma-verdier Verdier tatt 29. desember 2007 De høyeste Gamma-verdiene er alltid funnet på alternativene som ligger nærmest utløpet. Source OptionsVue 5 Options Analysis Software. Med hensyn til posisjon Gamma, vil en selger av put-opsjoner møte et negativt Gamma-salg strategier har negative Gamma s og kjøper av putter vil skaffe seg et positivt Gamma alle kjøpsstrategier har positive Gammas Men alle Gamma verdier er positive fordi verdiene endres i samme retning som Delta, dvs høyere Gamma betyr en høyere endring i Delta og vice versa Tegn endrer seg med posisjoner eller strategier fordi høyere Gammas betyr større potensialt tap for selgere og for kjøpere, større potensiell gevinst. Gammas langs en streikkjede avslører hvordan Gamma-verdiene endres Se på figur 9, som igjen inneholder en IBM-alternativer Gamma-matrise for månedene januar, februar, april og juli. Hvis vi tar utkallene som er angitt med piler, kan du se at Gamma stiger fra 0 73 i januar til 125 ut-av-pengene-samtaler til 5 58 for 115 januar i samtalen, og fra 0 83 for out-of-the-money 95 setter til 5 58 for de-pengene 110 puts. Figure 10 IBM-alternativer Deltaverdier Verdier tatt 29. desember 2007.Source OptionVue 5 Alternativer Analyseprogramvare. Figur 11 IBM-alternativer Gamma-verdier Verdier tatt 29. desember 2007.Source OptionVue 5 Alternativer Analyseprogramvare. Kanskje mer interessant, men er det som skjer til Delta - og Gamma-verdier på tvers av tiden når alternativene er ute av pengene L også på 115 streikene, kan du se på figur 11 at Gamma s stiger fra 1 89 i juli til 4 74 i januar. Mens lavere nivåer enn for call-alternativer for pengene igjen alltid den høyeste Gamma-streiken, enten det setter eller ringer , de er forbundet med fallende, ikke stigende Delta-verdier, som vist i Figur 10 Mens de ikke er omkranset, viser de 115 anropene Delta s for juli på 47 0 og 26 6 for januar, sammenlignet med en dråpe fra 56 2 i juli til bare 52 9 i januar for at-the-money Deltas Dette forteller oss at de utenom-pengene 115 januar-samtalene har fått Gamma de har mistet signifikant Delta-trekkraft fra tidsverdien forfall Theta. Hva representerer Gamma-verdiene. Gamma på 5 58 betyr at for hvert enkeltpunkts bevegelse av underliggende vil Delta på det alternativet endres med 5 58 andre ting forblir det samme. Se på Delta for 105 januar setter i Figur 10 et øyeblikk, som er 23 4 , hvis en forhandler kjøper puten, vil han eller hun se det negative Delta på det alternativet øke med 3 96 Gamma sx 5 eller 19 8 Deltas For å verifisere dette, ta en titt på Delta-verdien for pengepengene 110 slår fem poeng høyere Delta er 47 1, så det er 23 7 Delta s høyere Hva står for forskjellen? Et annet mål for risiko er kjent som Gamma of the Gamma. Merk at Gamma øker ettersom putten beveger seg nær å være penger. Hvis vi tar et gjennomsnitt av de to Gamma s 105 og 110 streiken Gamma s, så vil vi få Et tettere treff i vår beregning For eksempel er gjennomsnittlig Gamma for de to streikene 4 77 Ved å bruke dette gjennomsnittlige tallet, når det multipliseres med 5 poeng, gir vi 22 75, nå er bare en Delta ut av 100 mulige Delta s blyg av den eksisterende Delta på 110 streiken av 23 4 Denne simuleringen bidrar til å illustrere dynamikken i risikobeløpet som følge av hvor raskt Delta kan endre, noe som er knyttet til størrelsen og hastigheten på endringen av Gamma Gamma of the Gamma. Til slutt, når man ser på Gamma-verdier for populære strategier, kategorisering, mye som med posisjon Theta er lett å gjøre alt nettverkssalg strategier vil ha negativ posisjon Gamma og netto kjøp strategier vil ha netto positiv Gamma For eksempel vil en kort telefonsalg selgeren møte negative posisjoner Gamma Det er klart at den høyeste risikoen for telefonselgeren vil være for pengene, hvor Gamma er høyest Delta vil øke raskt med et uønsket tap og med det urealiserte tap For kjøperen av samtalen er det der potensielle urealiserte gevinster er høyest for en gunstig bevegelse av underliggende.